Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой фонд, по сути, сумма денежных средств, внесённых пайщиками в распоряжение управляющей компании. На эти деньги управляющая компания производит покупку ценных бумаг и иных активов. При внесении средств в денежный фонд, инвестор становится обладателем пая. Любой фонд обладает двумя показателями, расчётной стоимостью пая и стоимостью чистых активов фонда; от этих показателей во многом зависит доходность пая. Доход пайщика получается из прироста стоимости его паев. Не стоит забывать о том, что со временем цена пая может, как вырасти, так и упасть.

Совсем не сложный способ инвестиции – вы передаёте свои деньги профессиональному инвестору, доверительному управляющему. Он не становится владельцем ваших денег или имущества, он занимается управлением ими, в ваших интересах. За свою работу, управляющий, естественно получает вознаграждение.

Доверительное управление разделяется на две категории: коллективное или индивидуальное.

При коллективном доверительном управлении, средства множества клиентов объединяют в общий портфель, которым и управляет компания, а при индивидуальном – компания управляет средствами каждого клиента в отдельности.

Коллективное инвестирование выгодно для тех, кто не имеет большого капитала, но хочет получать доход для торговли на фондовом рынке.

Статья 11. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом

1. Условия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом.

Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

3. Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.

Управляющая компания вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному управлению паевым инвестиционным фондом.

4. Управляющая компания совершает сделки с имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, от своего имени, указывая при этом, что она действует в качестве доверительного управляющего. Это условие считается соблюденным, если при совершении действий, не требующих письменного оформления, другая сторона информирована об их совершении доверительным управляющим в этом качестве, а в письменных документах после наименования доверительного управляющего сделана пометка "Д.У." и указано название паевого инвестиционного фонда.

5. Управляющая компания, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, вправе в порядке, установленном нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, передать свои права и обязанности по договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании.

паевые инвестиционные фонды, правила доверительного управления которых предусматривают одно из указанных в настоящем пункте условий, называются соответственно открытыми паевыми инвестиционными фондами, интервальными паевыми инвестиционными фондами и закрытыми паевыми инвестиционными фондами.

Несмотря на огромное количество методов приумножить свой капитал, причём с очень неплохими процентными ставками, опытный инвестор никогда не вложит все деньги в высокодоходные инструменты. Высокая прибыль – высокий риск, это аксиома. Чем больше планируемая доходность, тем выше вероятность потерять все свои вложения – за всё нужно платить. Профессионалы инвестиций обязательно вкладывают довольно большую долю своих средств в консервативные инструменты, чтобы иметь пусть и не слишком высокий, но почти гарантированный доход. И речь идёт, конечно, не о банковских вкладах (там обычно проценты не покрывают даже инфляцию), а о “сдаче денег в аренду” профессионалам рынка акций и облигаций. Что выгоднее и надёжнее – коллективные инвестиции (ПИФы) или индивидуальные вложения (доверительное управление)? Попробуем разобраться.

Что такое ПИФ и доверительное управление

Начнём с терминов. На самом деле и тот и другой метод консервативных инвестиций основан на принципе доверительного управления, разница только в методике. В случае с ПИФами (паевыми инвестиционными фондами) компания управляет всеми деньгами всех инвесторов совместно, по собственным стратегиям. По сути, это один огромный инвестиционный портфель, и прибыль либо убыток распределяются между инвесторами пропорционально величине их вкладов. Что касается индивидуального доверительного управления, здесь ваши вложения работают по своей программе. За вами закрепляется конкретный менеджер, который вместе с вами разрабатывает и корректирует выгодную именно вам схему инвестиций в зависимости от ваших целей – деньги разных инвесторов не смешиваются.

Паевые инвестиционные фонды

Организации коллективных инвестиций известны уже более ста лет под названием mutual funds, паевые фонды или фонды взаимных инвестиций. Основная суть паевого инвестиционного фонда – объединение множества малых и средних инвестиций клиентов (а их может быть несколько тысяч) в единый крупный финансовый блок, единое управление которым на рынках ценных бумаг может принести большую прибыль.

Оперирование настолько большими средствами даёт ПИФу уверенность и устойчивость развития, возможность диверсифицировать инвестиции. Крупные суммы, вложенные в множество бумаг, балансируют друг друга, и при сильных колебаниях курсов небольшие убытки в одном месте компенсируются прибылью в другом.

Как инвестировать в ПИФ

Паевой фонд не является юридическим лицом – это добровольное объединение инвесторов, каждый из которых вносит в фонд некоторую сумму, покупая на неё определённое количество паёв (частей ПИФа). Каждый пайщик (инвестор) является держателем определённой части ПИФа, и если капитал фонда увеличивается, увеличивается и стоимость этой части – её можно продать (погасить свои паи) и получить прибыль, а можно оставить для дальнейшего роста. Инвестор не получает дивидендов или процентов от купленных фондом акций, не получает прибыль от быстрых спекулятивных сделок на дневном рынке. Все эти средства остаются частью ПИФа, на них приобретают новые ценные бумаги. Таким образом и растёт общий капитал фонда.

Управляющая компания ПИФ

Управление фондом, то есть увеличение его общей стоимости (и стоимости отдельных паёв), приобретение и продажа акций, облигаций, ведение финансовой отчётности – всё это берёт на себя управляющая компания. Управляющая компания непрерывно занимается аналитической деятельностью, приобретая наиболее ценные на данный момент активы и избавляясь от неперспективных, продавая паи новым вкладчикам и выкупая их у инвесторов, решивших выйти из ПИФа. За свои услуги управляющая организация берёт определённое вознаграждение в размере нескольких процентов общей стоимости паевого фонда – причём вне зависимости от доходности или убыточности ПИФа. Кроме того, управляющие берут так называемые скидки и надбавки – комиссии за покупку и продажу пая.

Виды паевых инвестиционных фондов

• Открытые – наиболее распространённая форма ПИФов и самая популярная. Открытые фонды продают и выкупают паи по требованию, каждый рабочий день, стать пайщиком может абсолютно любой человек. Для обеспечения высокой ликвидности активов (чтобы в любой момент часть бумаг можно было оперативно продать), открытые ПИФы держат деньги вкладчиков в государственных и муниципальных облигациях, акциях и облигациях надёжных российских и зарубежных компаний, частично на валютных банковских счетах.
• Ограниченные – иначе они ещё называются интервальными ПИФами. Возможность купить пай в таком фонде или продать уже имеющийся открывается только в определённое время – обычно раз в год. Интервальные фонды в целом показывают бо льшую прибыльность – управляющие спокойны за сохранность капитала, который не будет уменьшаться в течение года из-за продающих паи вкладчиков, и более свободны в принятии решений. Прибыль получается за счёт не только обычных, но и привилегированных, голосующих и иных акций с ежегодными выплатами, а также за счёт вложений в недвижимость (в том числе для сдачи её в аренду).
• Закрытые – самые прибыльные, но и самые долгосрочные проекты (до 15 лет). В большинстве случаев паи такого ПИФа можно купить только при его формировании, а продать – только после завершения проекта. Как правило, закрытые фонды организуются для реализации какого-либо бизнес-плана, и чаще всего это возведение жилой и коммерческой недвижимости (торговых и бизнес-центров, жилых комплексов).

Плюсы вложений в ПИФы

• Простота инвестиций. От вас не требуется практически никаких усилий по выбору стратегии, самостоятельной покупке ценных бумаг и контролю курсов – всем этим занимаются специалисты управляющей компании ПИФа. Процесс вложений в паевой фонд не сложнее открытия банковского счёта.
• Низкий порог входа. В большинстве открытых фондов минимальная инвестиция не превышает 3-5 тысяч рублей, при этом позже в любой момент можно докупить дополнительные паи.
• Контроль со стороны государства. Деятельность ПИФов жёстко регламентируется законодательством. Например, фонды не имеют права приобретать рискованные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы) и акции ненадёжных компаний, а процент средств, вложенных в гособлигации одного года выпуска или акции одной компании, не должен превышать определённого уровня.
• Безопасность инвестиций. Средства самого фонда отделены от средств управляющей компании и хранятся в депозитарии, сделки с ними полностью прозрачны и контролируемы.
• Простота налогообложения. Текущая деятельность ПИФа по торговым сделкам с бумагами и получению дивидендов налогом не облагается, а инвестор платит только подоходный налог при продаже (погашении) своих паёв.

Минусы вложений в ПИФы

• Не самая высокая прибыль по сравнению со многими менее консервативными инвестиционными инструментами. Средняя доходность ПИФов в зависимости от стратегии фонда, его типа (фонд акций, фонд облигаций, смешанный фонд) и положения на рынке редко превышает 30% годовых.
• Большое количество дополнительных расходов. Управляющая компания взимает с инвестора комиссии при выдаче пая и при его погашении, оплату за оформление и хранение инвестиционного сертификата (свидетельства пайщика), а также регулярное вознаграждение УК вне зависимости от доходности.
• Ограничения на тип и количество приобретаемых ценных бумаг, что не позволяет вкладывать средства ПИФа в самые высокодоходные финансовые инструменты. Кроме того, в случае продолжительного падения рынка разрешено продавать не все активы фонда, а только часть, что может не спасти средства пайщиков.

Доверительное управление

Компании доверительного управления (ДУ) известны ещё со времён Средневековья под названием “трасты” (от английского trust – “доверие”). В широком смысле слова это компания, которой инвестор передаёт определённую сумму, чтобы специалисты сохранили и приумножили эти деньги. Главное отличие доверительного управления от ПИФа – в индивидуальном подходе и намного большей свободе действий как для клиента, так и для инвестиционного менеджера. Сегодня у инвестора есть два варианта отдать свои деньги в доверительное управление – классическая компания ДУ и индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС).

Как работает доверительное управление

Компании, предоставляющие услуги доверительного управления, могут быть специально созданными инвестиционными организациями или управляющими компаниями, которые, помимо всего прочего, могут управлять и ПИФами. В любом случае, принимать деньги в доверительное управление имеют право только лицензированные участники рынков ценных бумаг (акций, облигаций) и производных инструментов (опционов, фьючерсов). Перед передачей ваших финансов в управление вы с закреплённым за вами портфельным менеджером составляете ваш индивидуальный портфель – комплекс акций и облигаций, в который будут вкладываться ваши средства – а также выбираете стратегию (консервативную, умеренную, агрессивную, более доходную или более надёжную). После этого вы в любой момент можете получить информацию о состоянии ваших активов, прибыли и динамике стоимости.

Плюсы доверительного управления

• Индивидуальная схема управления активами. Вне зависимости от стратегий, выбранных другими клиентами компании, ваши средства будут управляться именно так, как это нужно вам.
• Большая свобода выбора инструментов инвестирования. В зависимости от вашего решения, деньги могут быть инвестированы во фьючерсы, опционы, маржинальные сделки и даже валютный рынок. Если вы согласны повысить степень риска, повысится и доходность инвестиций – законодательство не ограничивает компании доверительного управления в выборе финансовых инструментов.
• Невысокие дополнительные расходы. При выводе части средств или всей инвестиции вы выплачиваете компании ДУ только определённый процент от прибыли. Если прибыль нулевая – это проблемы управляющей компании ДУ.

Минусы доверительного управления

• Высокие уровни риска. К сожалению, это очень строгая закономерность – чем выше возможная прибыль, тем больше возможность остаться вообще без дохода, а то и лишиться основных финансов.
• Достаточно высокий входной порог. Ни один портфельный менеджер не возьмётся управлять суммой в несколько тысяч рублей, минимальная инвестиция должна составлять несколько тысяч или десятков тысяч долларов. Более того, даже при таком вложении в доверительное управление вам в большинстве случаев предложат выбрать из нескольких готовых стратегий и нескольких пакетов ценных бумаг для приобретения. По-настоящему уникальную, разработанную лично для него стратегию инвестирования может получить только клиент с суммой в несколько сотен тысяч долларов.
• В случае вложений в индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) срок действия договора может быть достаточно большим, и снять деньги раньше не получится, к тому же при досрочном расторжении договора вы теряете право на налоговый вычет.

Сложности выбора

Обобщая всё сказанное – выбор ПИФ или ДУ для сохранения средств и получения прибыли зависит от ваших целей. С одной стороны, паевые инвестиционные фонды обладают большей устойчивостью, чем ДУ, за счёт крупного консолидированного капитала. Также за счёт большого объёма средств возможна серьёзная диверсификация вложений – несколько миллионов долларов проще распределить по нескольким десяткам разнонаправленных финансовых инструментов, чем вклад в пять тысяч долларов. С другой стороны, использование единой инвестиционной стратегии на несколько тысяч вкладчиков не даёт никакой возможности повлиять на судьбу своего вклада, даже если на рынке явно непростая ситуация.

Индивидуальный (до определённой степени) подход к вашим вложениям в компаниях доверительного управления позволяет в случае необходимости сменить стратегию и управлять рисками своих инвестиций. Жёсткое государственное регулирование ПИФов позволяет обеспечить относительную безопасность ваших финансов, однако это же мешает полностью реализовать все высокодоходные возможности, доступные специалистам по доверительному управлению.

Лучшим вариантом, как и во всех других случаях, станет диверсификация – распределение средств, выделенных вами на консервативное инвестирование, между ПИФом и компанией ДУ. Конечно, если объём финансов совсем невелик, удобнее всего вложить их в крупный надёжный паевой фонд с историей. Но если у вас в распоряжении достаточно серьёзная сумма – распределите её между двумя-тремя ПИФами (с разными стратегиями) и несколькими счетами доверительного управления. Главное, помните: ни один ПИФ и ни одна компания ДУ не дают гарантий доходности, по закону им разрешено называть только цифры прибыли за прошлые годы. Мир финансов непредсказуем, можно заработать миллионы или потерять всё. Инвестируйте разумно.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это сравнительно простой и доступный способ инвестиции своих средств в ценные бумаги. Но далеко не все знают, что такое ПИФы, и как с ними работать, об этом мы и расскажем в данной статье.

Паевой фонд, по сути, сумма денежных средств, внесённых пайщиками в распоряжение управляющей компании. На эти деньги управляющая компания производит покупку ценных бумаг и иных активов. При внесении средств в денежный фонд, инвестор становится обладателем пая. Любой фонд обладает двумя показателями, расчётной стоимостью пая и стоимостью чистых активов фонда; от этих показателей во многом зависит доходность пая. Доход пайщика получается из прироста стоимости его паев. Не стоит забывать о том, что со временем цена пая может, как вырасти, так и упасть.

Теперь, попробуем разобраться в том, каким способом лучше всего осуществлять инвестиции, чтобы остаться в плюсе.

Два способа работы на фондовом рынке: самостоятельные инвестиции через брокера или инвестирование ценных бумаг при помощи доверительного управляющего.

Всё довольно просто: в первом варианте вы, используя брокера, приобретаете облигации и акции самостоятельно. Во втором варианте деньги передаются профессиональному управляющему, в доверительное управление.

Давайте детально рассмотрим эти два способа.

Самостоятельные инвестиции через брокера

При самостоятельном инвестировании необходимо иметь значительные знания в работе биржи и управлении ПИФами. Из-за этого самостоятельное инвестирование плохо подходит для новичков, которые ещё не успели разобраться во всех тонкостях. Нужно знать устройство фондового рынка, уметь проводить сделки, и понимать принципы работы биржи. Инвестор должен иметь навык технического и фундаментального анализа. Самостоятельные инвестиции требуют сосредоточенного внимания и большой траты времени. С другой стороны при таких инвестициях вы лично распоряжаетесь своими средствами, и только от вас зависит доходность и уровень риска.

Инвестирование ценных бумаг при помощи доверительного управляющего

Совсем не сложный способ инвестиции – вы передаёте свои деньги профессиональному инвестору, доверительному управляющему. Он не становится владельцем ваших денег или имущества, он занимается управлением ими, в ваших интересах. За свою работу, управляющий, естественно получает вознаграждение.

Доверительное управление разделяется на две категории: коллективное или индивидуальное.

При коллективном доверительном управлении, средства множества клиентов объединяют в общий портфель, которым и управляет компания, а при индивидуальном – компания управляет средствами каждого клиента в отдельности.

Коллективное инвестирование выгодно для тех, кто не имеет большого капитала, но хочет получать доход для торговли на фондовом рынке.

Первые ПИФы появились в России еще в конце ХХ века. Ниже приводится перечень ПИФов, основанных в период с 1997 по 1999 годы, их долгое существование на фондовом рынке, в некоторой степени может говорить о их надёжности: Алемар – Сбалансированные инвестиции, Партнёрство, Энергия, Фонд акций, Нефтяной фонд реконструкции и развития, Фонд облигаций и другие.

Не смотря на то, что ПИФы в России ещё не получили большой популярности они существуют достаточно давно и множество людей на них неплохо заработали. Итак, если вы хотите, что бы ваши сбережения работали, и приносили доход, выше, нежели банковские проценты, при этом вы не хотите заниматься рискованной торговлей на Фороксе, то оптимальное решение – вложить свои накопления в ПИФ.

Обязательства управления паевыми инвестиционными фондами (ПИФами) и инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов (АИФов).

Инвестиционный фонд - это согласно

ч. 2 ст. 1 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» «...находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс , пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления». Инвестиционный фонд, находящийся в собственности АО, называется акционерным (определение - см. в п. 1 ст. 2 Закона); в так называемой общей долевой собственности лиц, участвовавших в его формировании , - паевым (определение - п. 1 ст. 10 Закона). Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ), а также выделенное в составе акционерного инвестиционного фонда (АИФ) имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы АИФ), должно быть передано в управление специализированной организации - управляющей компании - по договору , который сам законодатель квалифицирует как договор доверительного управления (п. 3 и 4 ст. 3, п. 1 ст. 10 Закона). В действительности управление инвестиционными резервами АИФов и ПИФами осуществляется по различным договорам, обладающим как общими, так и особенными чертами.

Общие черты, присущие договорам об управлении как инвестиционными резервами АИФов, так и ПИФами, суть следующие: (1) их заключение является обязательным - АИФ не вправе управлять своими инвестиционными резервами самостоятельно, а ПИФ без договоров об управлении составляющим его имуществом и вовсе не сможет сформироваться (п. 3 и 4 ст. 3, п. 1 ст. 10 Закона); (2) в качестве управляющей компании может выступать только хозяйственное общество , имеющее лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами (ст. 38 и 39 Закона); (3) необходимым условием заключения и исполнения договора управления инвестиционным портфелем является договор об оказании услуг специализированного депозитария (гл. IX Закона); (4) управляющая компания обязана иметь отдельный банковский счет для расчетов по каждому договору (п. 5 и 6 ст. 3, ст. 13.1, п. 2 ст. 15 Закона).

В дополнение к этим - общим для обоих типов договоров управления - чертам договор управления имуществом, составляющим

ПИФ, отличается также следующими шестью особенностями (нумерация продолжается): данный договор (5) с точки зрения техники своего заключения относится к категории так называемым contrat dadhesion и заключается конклюдентными действиями - приобретением так называемых инвестиционных паев («долей в праве собственности» на имущество, составляющее ПИФ) (п. 1 и 2 ст. 11, ст. 14 Закона); (6) заключается в пользу самого учредителя управления - приобретателя инвестиционных паев; (7) допускает свободную замену учредителя управления - участника «общей долевой собственности» на ПИФ путем отчуждения инвестиционных паев (п. 5 ст. 14, ст. 14.1 Закона); (8) может быть расторгнут учредителем управления путем реализации им своего требования о выкупе (погашении) управляющей компанией принадлежащих ему инвестиционных паев в любое время (открытый ПИФ) или в определенный правилами управления срок (интервальный ПИФ) либо не может быть расторгнут по его инициативе вовсе (закрытый ПИФ) (п. б ст. 11 Закона); (9) может быть заключен на срок, не превышающий 15 лет и (если речь идет о закрытом ПИФе) - не менее чем на три года (ст. 12 Закона). Кроме того, данный договор (10) регламентирует управление ПИФами не в одиночку - наряду с ним ключевую роль в деле регламентации данных отношений играют Правила управления соответствующими активами, которые должны соответствовать Типовым правилам, утвержденным Правительством РФ 517 (п. 4 ст. 17 Закона).

Легко видеть, что даже договор управления инвестиционными резервами АИФ (не говоря уже о договоре управления ПИФом) обладает столь существенными особенностями, что по сути является договором самостоятельного типа. Главная из них заключается в том, что ни один из рассматриваемых договоров не предполагает , с одной стороны, обязанности управляющей компании хозяйствовать с управляемым имуществом в целях извлечения прибыли (дохода) с последующей его выплатой выгодоприобретателю , а с другой - не знает обязанности «учредителей управления» уплачивать управляющему вознаграждение и компенсировать его расходы по управлению. Доход учредителя подобного «управления» может выражаться лишь в виде разницы (дисконта) между ценой приобретения и отчуждения (погашения) пая; увеличение этой цены зависит от текущей рыночной стоимости управляемого актива, последняя - от степени успешности управления этим активом и той его части, которую управляющая компания вправе присвоить себе в виде вознаграждения и в виде компенсации расходов по управлению.

• Законодатель откровенно ошибается, заявляя (например, в п. 2 ст. 11 Закона), чтоимущество, составляющее ПИФ, находится в общей долевой собственности пайщиков - ни единого ее признака там в действительности не наблюдается (см. об общейсобственности с. 93-100 нашей монографии «Имущественные комплексы» 2004 года). Способом образования общей долевой собственности договор доверительногоуправления быть никак не может. В то же время утверждать, что имущество, несмотря на его внесение в ПИФ, продолжает оставаться индивидуальной собственностьюпайщиков, переданной в доверительное управление, также невозможно. В результате оказывается, что ПИФ... не имеет собственника, но имеет... управляющего (доверительного собственника?). Поскольку в рамках российской правовой системыэтого не может быть, что называется, но определению, а также потому, что договорыпайщиков с управляющей компанией квалифицировать в качестве договоров доверительного управления в смысле ГК довольно сложно, не остается ничего иного, какпризнать организацию, которую Закон называет управляющей компанией ПИФа,не кем иным, как... собственником ПИФа.
• Поскольку, согласно рассматриваемому Закону, особенность этого «имущества» такова, что оно не может не находиться в управлении определенной управляющей компании, его приобретение и рассматривается как подразумеваемая готовность приобретателя «смириться» с тем, что оно обязательно будет находиться в таком управлении.
• См. постановления Правительства РФ от 25.07.2002 № 564, от 27.08.2002№ 633 и от 18.09.2002 X? 684: первое посвящено Типовым правилам управления закрытым, второе - открытым и третье - интервальным ПИФами.