Инвестиционный анализ является частью теории инвестирования. Инвестирование как процесс увеличения капитала инвестора требует понимания и оценки целесообразности вложений в инвестиционный проект.

Получения представления о возможных рисках в среде, окружающей инвестируемый объект и в самом объекте. И в процессе инвестиций инвестору необходим анализ изменений происходящих в инвестируемом объекте, выяснения соответствия ожидаемым параметрам и на этом основании принятия решений о корректировке процесса инвестирования. Даже после окончания процесса инвестирования необходим анализ результатов для изучения ошибок и успехов инвестирования с целью использования их в последующем инвестировании в иных объектах.

Инвестиционный анализ вполне самостоятельная область анализа со своими методами и инструментами, методиками и приемами. Конечно, некоторые его элементы заимствованы из финансового анализа, некоторые из анализа хозяйственной деятельности предприятий и организаций, но в целом инвестиционный анализ самостоятельный раздел теории инвестирования.

Главной задачей любого бизнеса является задача стабильного получения прибыли, которое возможно при одном непременном условии - постоянном обновлении производственного аппарата, если речь идет о реальном производстве продукции, а не о финансовых спекуляциях.

Вложения средств в развитие производственного капитала, увеличивающего массу прибыли и есть инвестиции в реальный сектор экономики. Этот процесс носит дискретный характер, поскольку каждый инвестиционный проект имеет свой жизненный цикл, после окончания которого, происходит обновление производства с помощью нового инвестиционного проекта. Инвестиционные проекты могут накладываться друг на друга, создавая более длительные жизненные циклы, но дискретность инноваций сохраняется.

Предмет инвестиционного анализа

Предмет инвестиционного анализа заключается в экономических отношениях, возникающих в процессе принятия решения об инвестировании, а также в процессе инвестирования.

Например, в случае обновления производства инвестиционный анализ охватывает весь процесс обновления производства, от появления задачи улучшения производственного аппарата до нового цикла его совершенствования, а также способы достижения обновления производства, необходимые ресурсы для достижения поставленных целей и собственно процесс инвестирования. Результатом анализа является вероятная оценка успешного завершения проекта, оценка эффективности инвестиционного проекта и определение рисков неудачного исхода инвестиционного проекта.

В случае финансовых инвестиций, предметом инвестиционного анализа являются фондовый рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на его изменение с позиции инвестирования в ценные бумаги и оценка доходности и рисков для процесса инвестирования.

Таким образом, имеются существенные отличия в инвестиционном анализе реальных и финансовых инвестиций. Соответственно и методы инвестиционного анализа реальных и финансовых инвестиций отличаются.

Методы

Методы анализа реальных инвестиций

теоретические основы и экономическая природа основных

«инвестирование» и «инвестиционная деятельность»

Д. С. БОЛДЫРЕВ,

аспирант кафедры экономического анализа и аудита E-mail: Limonadniy-joe@yandex. ru Воронежский государственный университет

В статье раскрываются теоретические основы инвестиционного анализа, а именно проводится контент-анализ его центральной категории - «инвестиции». Рассматривается опыт исследований зарубежных и отечественных ученых, выделяются характерные черты и особенности каждого направления. Также в статье поднимается проблема смешения понятий инвестирования и инвестиций.

Ключевы еслова: инвестиции, инвестирование, инвестиционная деятельность, капитальные вложения, понятийный аппарат.

Экономическая природа категории «инвестиции» состоит в опосредовании отношений, возникающих между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства . Поэтому инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. На макроуровне инвестиции являются основой для ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, охраны окружающей

среды и т. д. Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуровне. Они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий, осуществление природоохранных мероприятий и т. д. .

История формирования инвестиционной деятельности в Советском Союзе не может похвастаться наличием такого же обширного опыта, как в зарубежных экономических науках. Это обусловлено отрицанием рыночных отношений на протяжении 70 лет, хотя именно они и выступают теоретическим базисом общей инвестиционной теории. В рамках централизованной плановой экономики термин «инвестиции» не использовался, а речь всегда шла о капитальных вложениях, т. е. о затратах, направляемых на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Под инвестициями подразумевалось долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики, иными словами, инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями .

Проведем анализ категории инвестиций и определим ее взаимоотношения с двумя другими категориями - инвестированием и инвестиционной деятельностью. Обратимся к нормативным актам, раскрывающим эти категории. В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 № Э9-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта . В свою очередь инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта .

Данное определение достаточно широкое и не отражает всего спектра целей инвестирования как отдельного экономического процесса. Инвестирование - многообразный процесс, который разделяется в соответствии с источником вложения средств. В законе же не дается такой классификации, указываются только капитальные вложения как отдельный вид инвестиций. Тем не менее капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты .

В отечественном бухгалтерском учете инвестиции раскрываются более полно. Согласно Положению по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций , инвестиции - это затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий. Долгосрочные инвестиции связаны со следующими проектами:

Осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения (в дальнейшем - строительство) действующих предприятий и объектов непроизводственной сфе-

ры. Указанные работы (кроме нового строительства) приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, а затраты, производимые при этом, не являются издержками отчетного периода по их содержанию;

Приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их частей) основных средств;

Приобретением земельных участков и объектов природопользования;

Приобретением и созданием активов нематериального характера.

Однако в Положении по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций имеются свои недочеты, осложняющие определение и учет инвестиций. Понятие инвестиций также ограничивается капитальными вложениями в основные средства, а именно строительством или покупкой новых средств производства. Данная категория раскрывается детально, а такому виду инвестиций, как инвестиции в нематериальные активы, не уделяется достаточно внимания. В то же время категория инвестиций в уставной капитал других организаций вообще выведена за рамки определения. Что касается нематериальных активов, то в положении приводится лишь их возможный пример: «патенты, лицензии, программные продукты, права пользования земельными участками, природные ресурсы, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т. п.». Данный вид инвестиций описывается в Положении по бухгалтерскому учету «Учет расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы» ПБУ 17/02. В нем полностью определяются предмет, состав, порядок признания, срок и порядок учета отнесения затрат по данным видам работ. Категория прямых инвестиций (финансовых вложений для извлечения операционной прибыли) фактически исключена из данного положения и едва упоминается в Положении по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02. Это приводит к растворению понятия прямых финансовых инвестиций (как отдельной категории) в категории портфельных инвестиций и подразумевает лишь получение спекулятивного дохода. Все это ограничивает весьма емкое и многоуровневое понятие долгосрочных инвестиций лишь капитальными вложениями, отделив при этом инвестиции в нематериальные активы и прямые инвестиции как вид долгосрочных инвестиций.

Более того, если руководствоваться Положением по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций , то все затраты по инвестициям должны учитываться в строке «Капитальные вложения». В то же время в Положении по бухгалтерскому учету «Учет расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы» ПБУ 17/02 говорится о том, что данные виды работ должны просто учитываться в первой части Бухгалтерского баланса «Внеоборотные активы». Таким образом, возникает риск дублирования учета нематериальных активов в двух разных строках баланса. Также эта неопределенность в учете может осложнить объективную оценку инвестиционного проекта. Все это говорит о несовершенстве определения инвестиционной деятельности как отдельного экономического процесса, ограничивая его лишь капитальными вложениями в основные средства.

В зарубежной практике категория инвестиций раскрывается в качественно ином понимании и на более глубоком уровне. Главной причиной этого является многолетний опыт как совершенствования нормативных источников учета инвестиционной деятельности, так и в целом развития капиталистических отношений и становления рынка свободной конкуренции. В международных стандартах финансовой отчетности (МСФО) есть определение только инвестиционной деятельности (IAS 7 «Отчет о движении денежных средств»): «приобретение и выбытие долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к эквивалентам денежных средств» . Такая трактовка представляется скудной и, видимо, приведена из-за необходимости пояснения одного из разделов отчета о движении денежных средств. И хотя стандарты не содержат прямого определения, но само понятие инвестиций часто употребляется как в названиях стандартов, так и в их содержании. К примеру, целью стандарта IAS 16 «Основные средства» является «определение порядка учета основных средств, с тем чтобы пользователи финансовой отчетности могли получать информацию об инвестициях предприятия в основные средства и об изменениях в составе таких инвестиций» . А стандарты IAS 28 «Инвестиции в ассоциированные предприятия» и IAS 32 «Финансовые инструменты: представление информации» приводят детальное описание прямых и портфельных инвестиций соответственно. Важность категории инвестиций для МСФО подтверждается и тем, что в них имеется отдельный

стандарт «Инвестиционное имущество» (IAS 40), раскрывающий аспект отображения информации об инвестиционном имуществе . Согласно ему инвестиционное имущество - недвижимость (земля или здание, либо часть здания, либо и то, и другое), находящаяся во владении (собственника или арендатора по договору финансовой аренды) для получения арендных платежей или прироста стоимости капитала, или того и другого, но не для использования в производстве или поставке товаров, оказании услуг, в административных целях и не для продажи в ходе обычной хозяйственной деятельности .

При критическом анализе понятий инвестиционной деятельности невозможно ограничиваться только лишь информацией из нормативных документов. Поэтому был проведен контент-анализ трудов отечественных и зарубежных ученых-экспертов в области бухгалтерского учета и экономического анализа.

В ходе исследования работ отечественных авторов установлено, что дефиниция «инвестиции» не имеет пока единого стандартизированного определения. По мнению автора, одной из причин такого явления может быть отсутствие многолетнего опыта в исследовании инвестиций и связанных с ними аспектов. Виной тому стало полное отрицание самой категории инвестиций в период советской экономики. Как пишет автор работы , в советской научной литературе инвестиции определялись в качестве элемента буржуазной экономической науки, а на практике вплоть до 1991 г. применялось аналогичное инвестициям по экономическому содержанию понятие «капитальные вложения».

Для экономистов, воспитанных по советским канонам политической экономии, было сложно по-новому смотреть на эту категорию. В результате некоторые авторы дословно определяют инвестиции, так же, как и в ПБУ , а остальное большинство вырабатывает свои дефиниции инвестиций, но при этом ограничивает их на капитальных вложениях. Так, в работе инвестиции определяются следующим образом: «Вероятно, инвестиции представляют собой долгосрочные вложения капитала в самые различные сферы экономики в целях их увеличения и сохранения, а также достижения положительных социальных, политических и других интересов общества. Под инвестиционной деятельностью надо понимать практически любую форму капитального вложения». В работе дается определение, фактически идентичное определению, данному в

ПБУ, но автор все же делает оговорку: «в учетной практике понятие «капитальные вложения» обычно используют в узком значении этого слова (затраты на производство основных фондов), в широком смысле слова под капитальными вложениями (вложениями в капитал) понимают инвестиции организации в любые виды внеоборотных активов, т. е. и в долгосрочные финансовые вложения».

Также существуют и противоположные случаи определения данной категории, когда экономисты приводят определения инвестиций в широком смысле, без уточняющих критериев, тем самым размывая само понятие. В книге автор определяет инвестиции как «затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение». Согласно этому определению в процессе инвестирования принимают участие только денежные средства, а материальные, человеческие, интеллектуальные и административные затраты полностью исключаются. Авторы работы предлагают несколько иную, но все же подобную дефиницию инвестиций: «долгосрочные вложения капитала в промышленность и иные отрасли хозяйства для извлечения прибыли». С тем же успехом подобное определение могло бы подойти и долгосрочному кредитованию. В двух приведенных определениях ключевыми фразами являются «воспроизводство капитала, его поддержание и расширение» и «извлечение прибыли». Стоит заметить, что далеко не всегда это является целью инвестирования. Подобная ориентация на прибыль встречается среди многих авторитетных ученых. Так, И. А. Бланк придерживается доходной ориентации в определении инвестиций: «инвестиции - вложение капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности с целью получения текущего дохода или обеспечения возрастания его стоимости в будущем периоде» .

В то же время существуют определения, элиминирующие все приведенные недостатки: учитывающие формы инвестиций, комплексность видов затрат и многовариантность эффектов, получаемых от инвестиций. В качестве примера можно привести определение, данное в работе : «Под инвестированием понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода)

и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта». Практически идентичную трактовку употребляет автор работы . Недалеко от него отстоит и определение Д. А. Ендовицкого: «Долгосрочное инвестирование представляет собой совокупность физических, нематериальных и финансовых активов, прямо вкладываемых на срок более одного года в объекты предпринимательской или иной деятельности, а также в связанные с этим процессом трудовые ресурсы с целью получения экономической выгоды, социального или экологического эффекта» . Сравнивая эти определения, последнее можно назвать более конкретизированным ввиду того, что оно устанавливает срок инвестиций и виды вкладываемого капитала. Отдельного рассмотрения заслуживает еще одно определение И. А. Бланка, похожее на оба перечисленные и в то же время кардинально отличающееся от приведенного им тремя годами ранее: «Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности» . В новой трактовке автор помимо элиминирования указанных недостатков выделяет и характеризующие данную категорию признаки: «факторы времени, риска и ликвидности». Подобное можно встретить и в работе . Только в ней определяющие признаки выведены за рамки определения:

Осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

Потенциальная способность инвестиций приносить доход;

Определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);

Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

Использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;

Наличие риска вложения капитала.

Аналогичность всех четырех контентов в своей

основе и отсутствие в них недочетов, просматривающихся у других авторов, позволяет воспринимать подобную трактовку как наиболее популярную в современной отечественной инвестиционной теории.

Также в научной литературе исследуемая дефиниция встречается с предельной степенью конкретизации: «Долгосрочные инвестиции связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы; приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их частей) основных средств; приобретением и созданием активов нематериального характера; осуществлением долгосрочных финансовых вложений с целью повышения квалификации и развития способностей работающих (интеллектуальные инвестиции)» . Интересно заметить, что в определение включены интеллектуальные инвестиции, тем подчеркивается, что инвестиции - это не просто капиталовложения в расширение основных средств, а более сложная система различных видов инвестирования.

Контент-анализ зарубежной литературы показал особую приверженность целого ряда ученых к трактовке инвестиций с позиции кейнсианской модели «потребления - сбережения - инвестиций». Это еще раз дало подтверждение исторического разрыва между отечественными и иностранными исследователями инвестиционной теории. Еще в 1971 г. французский ученый П. Массе, основываясь на кейн-сианской модели, дал общее описательное определение этой категории: «Инвестирование представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ» . Подобным образом инвестиции трактуются в работе : «...поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления». В Оксфордском толковом словаре дефиниция инвестиций уже ранжируется по формам, но продолжает также опираться на идеи американского экономиста: «Приобретение средств производства, таких как машины и оборудование, для предприятия, с тем чтобы производить товары будущего потребления. Обычно такое приобретение называется капитальными вложениями» и «Приобретение активов, например ценных бумаг, произведений искусства, депозитов в банках или строительных обществах и т. п. прежде всего в целях получения финансовой отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций представляет собою средства сбережения» .

Анализируя труды современных американских финансистов, можно с уверенностью утверждать, что контент инвестиций также восходит своими корнями к идеям Д. М. Кейнса. По Б. Файбелю, «инвестирование - это первоначальное лишение чего-либо, что мы можем подвергнуть оценке, в обмен на предполагаемые выгоды от получения назад большего, нежели чем мы первоначально вложили. Разница между вложенным и полученным есть прибыль; мы инвестируем с целью получения прибыли» . Той же позиции придерживается и У. Шарп: «Отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем» . Все эти определения объединяет их ярко выраженный академико-теоре-тический характер и акцентирование на фундаментальном признаке инвестиций - отказ от текущего потребления в пользу сбережения и тем самым большего потребления в будущем.

Стоит отметить, что для раскрытия объекта инвестирования зарубежные авторы используют термины «ценность», «что-либо подверженное оценке», тогда как отечественные авторы употребляют понятия «совокупность затрат», «совокупность материальных, финансовых, человеческих ресурсов», «совокупность активов». Наверное, это можно объяснить существованием семантических различий в понимании самой дефиниции инвестиций между двумя культурами. Отечественная трактовка понятия из-за советского наследия более ориентирована на капитальные вложения. Диаметрально противоположная ситуация сложилась в западных странах.

Становление западной инвестиционной теории основывалось на разработке методик анализа финансовых инструментов и их рынков (рис. 1). Активное развитие фондовых рынков, появление новых финансовых продуктов и интернационализация капитала - все это явилось катализатором развития анализа прямых и портфельных инвестиций. Утверждение о наличии корреляционной связи между преобладанием того или иного вида инвестиций и уровнем развитости государственной экономики можно найти в работе : «В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями».

В итоге многие современные западные трактовки исследуемой категории ориентируются на

Введение справедливой

стоимости

Э Петере - формирование теории Хаоса

Ю.Фама -формирование гипотезы эффективных рынков /

У. Шарп - создание / модели САРМ /""

Ф. Модильяни и М. Мертон - соз- .. дание модели WACC

Г. Марковиц - портфельная теория

Д.Уильяме - основание фундаментального анализа и БСР,.-

И. Фишер - создание процентной ставки ичистой..■■ " текущей стоимости.---""" Ф.Х. Найт -анализ влияния внешней сре- ...- -" ды на экономические.--""" системы...-"

1952 1958 1964 1970

Рис. 1. Становление инвестиционной теории в качестве отдельной области науки

финансовый сектор экономики. Так, в ходе анализа понятийного аппарата встречались подобные крайности: «инвестирование - текущее отвлечение средств в долларовом эквиваленте на определенный период времени с целью получения будущих поступлений, компенсирующих это отвлечение средств, ожидаемую ставку инфляции и уровень неопределенности в получении этих платежей» . Похожее определение можно встретить и в работе : «Инвестиция - это способ помещения капитала, который доложен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода».

Однако в зарубежной трактовке инвестиций существуют определения, принимающие во внимание и капитальные вложения. Методика по оценке эффективности инвестиций, разработанная в рамках Организации Объединенных Наций по промышленному развитию, понимает их как

«долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем. Основной аспект этого вложения заключается в преобразовании ликвидности - собственных и заемных средств инвестора - в производительные активы, представленные инвестициями в основной капитал и чистым оборотным капиталом, а также в создании новой ликвидности при использовании этих активов» . Авторы отмечают, что термин «выгода» в определении используется для того, чтобы показать, что цели инвестиций не ограничиваются только получением чистого дохода.

Авторы работы приводят ориентированное на реальный сектор экономики определение: «Инвестиции - затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов». В свою очередь Р. Дорнбуш и С. Фишер намеренно придают инвестициям ограниченный смысл, наделяя их при этом ситуативным характе-

ром: «Прежде всего, во всех разделах нашей книги инвестиции понимаются как добавление к физическому запасу капитала. В том смысле, в котором мы используем этот термин, инвестиции не включают, например, покупки облигаций или приобретения акций «Дженерал Моторс». На практике инвестиции включают строительство жилья, установку оборудования, возведение фабрик, офисов и приращение товарных запасов фирмы» . Подобные допущения могут вводить в замешательство.

Проведенный контент-анализ показал, что не только отечественная, но и западная литература страдает от многозначности трактовок категории инвестиций. В то же время обозначены отличительные признаки каждой из них, выявлены основные принципы, по которым формируются определения. В дополнение к этому были установлены исторические причины, повлиявшие на возникновение расхождений в теоретических исследованиях инвестиций зарубежными и отечественными авторами. Также в ходе исследования отечественных источников обнаружена некая путаница в определении и разграничении терминов «инвестиция» и «инвестирование». При анализе собранной информации замечено, что во всех книгах приводится только одно из двух определений (см. таблицу).

Сначала казалось, что это одна категория с двумя синонимичными значениями. Однако последующий семантический анализ этих дефиниций представил наличие у каждого из них индивидуальных особенностей. Так, само слово «инвестиции» подразумевает описание какого-либо единого статичного предмета. Ему в большей степени присущи такие словарные атрибуты, как «совокупность затрат» , «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей» , «экономические ресурсы» и т. д. В свою очередь слово «инвестирование» всей своей сущностью апеллирует к некоему действию. Оно отображает не предмет инвестиций, а именно процесс их вложения и реализации и более соответствует следующим

дефинициям: «долгосрочное вложение капитала» , «текущее отвлечение средств» , «акт обмена» , «приобретение средств производства» и т. д. В зарубежной практике из-за особенностей английского языка отсутствуют столь спорные моменты - оба определения обозначаются словом investment. Различия же связаны с так называемыми трудностями перевода.

Таким образом, следует разграничивать категории инвестиций и инвестирования. Во-вторых, при разработке новых определений этих категорий важно осознавать превалирующие черты каждого из них: инвестирование выделяет процесс, действие; инвестиции раскрывают предметность, внутреннюю сущность. Несоблюдение этих правил в трактовке инвестиций недопустимо, так как может привести к когнитивному диссонансу в познавательной деятельности ученых, основывающих свои работы на этих категориях. К сожалению, во многих из приведенных определений подобные несоблюдения - обычная практика.

Можно предложить следующие определения этих категорий.

Инвестиции - это совокупность материальных, финансовых, интеллектуальных и прочих видов ценностей, направленных на создание, приобретение или улучшение долгосрочных активов, использование которых в будущем должно привести к единовременному или же периодическому получению прибыли, достижению положительного экономического или внеэкономического эффекта.

Инвестирование - это динамический процесс отвлечения собственного либо заемного капитала от его текущего потребления в форме инвестиционных затрат с целью его будущего возможного возврата в объеме, превышающем первоначальный, либо в виде иного полезного эффекта как для компании, так и для общества в целом.

Первое определение описывает предмет инвестиций и одновременно содержит все их неотъемлемые атрибуты: универсальность форм, комплек-

Определения терминов «инвестиции» и «инвестирование»

Термин Определение

Инвестиции Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект

Инвестирование Под инвестированием понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта

сность видов затрат, многовариантность эффектов и наличие неопределенности в достижении этих эффектов. Второе определение поднимает на первое место само явление, акцентирует внимание на кейнсианской идее: отказ от текущего потребления в пользу сбережения и последующего большего потребления.

Инвестиции выступают предметом вложения, а инвестирование является процессом этого вложения, но при взаимодействии эти две категории образуют только разовый акт вложения, в то время как инвестирование выступает непрерывным и комплексным процессом на предприятии. Признак системности и целенаправленности им придает третья категория - «инвестиционная деятельность» (рис. 2).

Инвестиционная деятельность является отдельным видом хозяйственной деятельности коммерческого предприятия, который непосредственно отвечает за разработку и практическое осуществление процесса инвестирования. По мнению автора, инвестиционная деятельность представляет сферу экономической деятельности компаний, направленной на их перспективное развитие, в рамках которой происходят систематическое планирование,

Настоящее

Бухгалтерский учет Финансовая деятельность ^ Инвестиционная деятельность

организация и управление процессом вложения свободного собственного либо привлеченного капитала в различные объекты предпринимательской и иной деятельности с целью создания активов, извлечения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Используемая в определении фраза «направленной на перспективное развитие» делает акцент на том, что инвестиционная деятельность позиционируется не как набор разовых инвестиционных проектов, а как полноценная и обособленная экономическая деятельность наряду с бухгалтерским учетом и финансовой деятельностью. И, если бухгалтерский учет в своем широком понимании имеет ярко выраженную ретроспективную ориентацию (учет информации только об уже свершившихся хозяйственных операциях организации), а финансовая деятельность на основе этой информации занимается анализом и контролем за текущим состоянием предприятия, то инвестиционная деятельность строго ориентирована на будущее стратегическое развитие предприятия (рис. 3).

По сравнению с операционной и финансовой деятельностью инвестиционная имеет ряд характерных особенностей:

Является основным инструментом стратегического развития предприятия. Для успешной реализации инвестиционной деятельности требуется предварительный анализ текущего состояния компании, ее окружающей среды, тенденций развития экономики. На основе этого анализа формируется концепция генерального развития компании, идеализируется будущее состояние компании, и выстраивается система целей для достижения этого состояния. Благодаря этому высший менеджмент компании получает необходимую информацию о стратегическом развитии компании;

Имеет косвенный характер участия в генерировании денежных потоков. Хотя инвестиционная деятельность и не обладает стабильным положительным денежным потоком, она является катализатором для повышения денежных потоков от операционной деятельности в долгосрочной перспективе. Ее участие всегда опосредовано в процессе генерирования прибыли, но при этом крайне необходимо;

высокая степень присутс-

Рис. 3. Временная ориентация инвестиционной деятельности

твия неопределенности на всех

уровнях. Неопределенностью обладают и два остальных вида хозяйственной деятельности компании. Однако, если операционная деятельность планирует будущий объем продаж на следующий год, а финансовая деятельность составляет годичные бюджеты доходов и расходов и бюджеты движения денежных средств, то горизонт прогнозирования инвестиционной деятельности может достигать 15 лет. На уровне реализации отдельных инвестиций наличие неопределенностей существенно меньше, но масштабность затрат и их чувствительность к этим неопределенностям могут привести к катастрофическим последствиям для компании;

Цикличность деятельности. По сравнению с финансовой и операционной деятельностью инвестиционная деятельность имеет более выраженный циклический характер. Это обусловлено необходимостью изыскания инвестиционных ресурсов, колебаниями конъюнктуры инвестиционного рынка и существенными затратами, связанными с реализацией инвестиционной деятельности. Так, в период рецессии и экономического спада для собственного выживания компания будет полностью останавливать инвестиционную деятельность, активизировать финансовую и адаптировать операционную под нужды сокращающегося потребительского рынка;

Высокая степень влияния временного фактора. Ввиду больших объемов затрат, наличия факторов неопределенности, масштабности отельных проектов, необходимости проведения тщательных предварительных исследований инвестиционная деятельностьтребует значительных временных затрат. Вследствие этого образуется существенный лаг между оттоками и притоками денежных средств.

В результате осуществлен контент-анализ ключевых определений инвестиций, выявлены характерные особенности отечественных и зарубежных вариантов трактовок, проведена черта между понятиями инвестиций и инвестирования. Также проведенное исследование позволяет сделать следующий вывод: полноценное понимание инвестиций как отдельной экономической категории, а также определение их основных признаков и идентификации среди прочих систем коммерческой организации возможно лишь при их комплексном рассмотрении с категориями инвестирования и инвестиционной деятельности.

Список литературы

1. АддисонД. Словарь современной экономической теории Макмиллана: пер. с англ. / Д. Т. Аддисон, Р. Л. Бартлет, Х. С. Кемпбэл. М.: ИНФРА-М, 2003.

2. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций: учеб. пособие; пер. с англ. /

B. Беренс, П. М. Хавранек. М.: Интерэксперт, ИН-ФРА-М, 1995.

3. Бизнес. Оксфордский толковый словарь. М.: Прогресс-Академия, РГГУ. 1995.

4. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.

5. Бланк И. А. Словарь-справочник финансового менеджера. К.: Ника-Центр, 1998.

6. БорисовЕ. Ф. Основы экономической теории: учеб. пособие / Е. Ф. Борисов, Ф. М. Волков. М.: Высшая Школа, 1993.

7. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. СПб: Питер, 2000.

8. Гиляровская Л. Т. Экономический анализ: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

9. ГитманЛ. Д. Основы инвестирования: пер. с англ. / Л. Д. Гитман, М. Д. Джонк. М.: Дело, 1997.

10. Документы МСФО // Министерство финансов Российской Федерации. URL: http://www. minfin. ru/ru/accounting/mej_standart_fo/docs/.

11. Дорнбуш Р. Макроэкономика / Р. Дорнбуш,

C. Фишер М.: МГУ, ИНФРА-М, 1997.

12. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: учеб. пособие / Д. А. Ендовицкий, Л. Т. Гиляровская. М.: Финансы и статистика, 2001.

13. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

14. Кондраков Н. П. Бухгалтерский учет: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 1997.

15. Крылов Э. И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие / Э. И. Крылов, В. М. Власова, И. В. Журавкова. М.: Финансы и статистика, 2003.

16. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учеб. пособие. М.: КноРус, 2006.

17. Макконнелл К. Р., Экономикс: принципы, проблемы и политика: пер. с англ. / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. М.: ИНФРА-М, 1999.

18. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений: пер. с фр. / П. Мас-

се; под ред. Ф. Р. Окуневой, А. И. Гладышевского. М.: Статистика, 1971.

19. Мочиев М. Б. Экономическое содержание инвестиций, их классификация // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 23.

20. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-Ф3.

21. Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы» ПБУ 17/02: приказ Минфина России от 19.11.2002 № 115н.

22. Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02: приказ Минфина России от 10.12.2002 № 126н.

23. Подшиваленко Г. П. Инвестиции: учеб. пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова. М.: КноРус, 2006.

24. Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций: утверждено письмом Минфина России от 30.12.1993 № 160.

25. Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных решений: учеб. пособие. СПб: Балт. гос. техн. ун-т, 2005.

26. ЧерненкоО. Б. Теория, методология и практика формирования структурно-инвестиционной политики в регионе (на примере Ростовской области). Ростов н/Д: Ростовский гос. экон. ун-т, 2002.

27. Шарп У. Инвестиции: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. М.: ИНФРА-М. 2001.

28. Feibel B.J. Investment performance measurement / B. J. Feibel. Hoboken:Published by John Wiley & Sons, Inc., 2003.

29. Reilly F. Investment Analysis & Portfolio Management / F. Reilly, K. Brow. Illinois: Dryden Press, 1999.

Непременным условием успешного функционирования предприятия на рынке является активная реализация комплекса мероприятий по созданию и укреплению преимуществ перед конкурентами. Одним из определяющих факторов получения конкурентных преимуществ является активная инвестиционная деятельность. За счет реализации инновационных проектов, расширения масштабов деятельности, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми ресурсами и близких к потребителям, модернизации и технического перевооружения действующего оборудования можно значительно повысить эффективность работы предприятия.

В отечественной литературе советского периода инвестиции рассматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капиталовложения». С началом осуществления в нашей стране рыночных реформ точка зрения на содержание категории «инвестиции» стала изменяться, что получило отражение в действующем законодательстве. Так, в законодательстве Российской Федерации инвестиции определены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

Можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

Потенциальная способность инвестиций приносить доход;

Процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

В процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

Целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

Наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);

Вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

Наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Таким образом, под инвестициями будем понимать целенаправленное вложение на определенный срок капитала всех его формах в различные объекты (инструменты) для достиже­ния индивидуальных целей инвесторов.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

При разработке инвестиционных проектов используются сле­дующие формы инвестиций:

Денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, обо­ротные средства, паи и доли в уставном капитале, ценные бумаги);

Здания, сооружения, машины, оборудование, измеритель­ная и испытательная аппаратура, оснастка, инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

Имущественные права, оцениваемые, как правило, в денеж­ных эквивалентах (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности, патенты на изобретения, об­разцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертифика­ты на продукцию и технологию, права землепользования и др.).

Различаются капиталообразующие инвестиции, которые обес­печивают создание и воспроизводство основных и оборотных фондов, и портфельные инвестиции - размещение средств в финансовых активах других предприятий.

Капиталообразующие инвестиции (затраты) определяются как сумма средств, необходимых для строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения предприятия, оснащения его оборудованием, а также затраты на подготовку ка­питального строительства и прироста оборотных средств, необ­ходимых для нормального функционирования предприятия.

Наряду с приведенной выше классификацией, определенной Методическими рекомендациями, в экономической литературе существуют и другие подходы к классификации инвестиций. На­пример, инвестиции рекомендуется подразделять на финансо­вые, реальные (прямые) и интеллектуальные.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения в ак­ции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством.

Реальные инвестиции - вложения частной фирмы или госу­дарства в производство какой-либо продукции, предоставление каких-либо услуг, вложения в основной или оборотный капитал.

Интеллектуальные инвестиции - вложения в научно-исследо­вательские и опытно-конструкторские научные разработки, ли­цензии, ноу-хау и др.

Реальные инвестиции состоят из двух частей. Первая часть представляет собой вложения в основной капитал, т. е. новое стро­ительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, приобретение вновь произведенных капиталь­ных благ таких, как производственное оборудование, персональ­ные компьютеры, здания производственного назначения (капиталовложения). Вторая часть - инвестиции в товарно-материальные запасы, которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасов капитала в экономиче­ской системе. Они необходимы, как и капитал, в форме оборудова­ния и зданий производственного назначения.

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение основных средств, проектно-изыскательные работы и другие затраты.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Наиболее распространенной в инвестиционной практике яв­ляется классификация капиталовложений по видам воспроизвод­ства основных фондов. Кратко охарактеризуем каждую группу этой классификации.

1. Капиталовложения в замену изношенных основных фондов. Как известно, с течением времени основные фонды с различной скоростью физически изнашиваются, что отражается на качественных и количественных результатах текущей деятельности компании (снижается производительность труда, увеличиваются простои оборудования, падает объем и качество производимой продукции, работ и услуг). Для того чтобы поддержать хотя бы на первона­чальном уровне мощности действующего предприятия, необходи­мо периодически осуществлять инвестиции в модернизацию, сред­несрочный и капитальный ремонт оборудования, реконструкцию производства, замену физически непригодных основных фондов.

2. Капиталовложения в замену действующего, но уже морально устаревшего оборудования. В результате успешной реализации дан­ного рода проектов менеджеры компании могут добиться суще­ственного снижения трудовых и материальных затрат, связанных с производством конкретной продукции, за счет замены старого оборудования современными высокопроизводительными его ана­логами. Как и предыдущая группа капиталовложений, инвестиции в замену морально устаревшего оборудования обладают по своей природе невысокой степенью риска, однако требуют от специали­стов в области маркетинга, производственного и финансового менеджмента более тщательного обоснования технико-экономи­ческой целесообразности конкретных вариантов инвестирования.

3. Капиталовложения в расширение действующего производства или рынка сбыта ранее изготовляемой продукции. Усилия менедже­ров при помощи целенаправленных инвестиций увеличить объем выпуска и (или) рыночную долю существующего продукта представляют собой уже более сложную задачу. Для этих проектов тре­буется проведение комплексных маркетинговых исследований. Зна­чительная вероятность совершения ошибок в предынвестиционной стадии разработки проекта существенно увеличивают неопре­деленность получения приемлемых результатов в будущем. Решение о принятии проектов, входящих в эту классификационную группу (в отличие от ранее рассмотренных), полностью находится в ком­петенции комиссии по одобрению инвестиций, состоящей из пред­ставителей высших руководителей компании.

4. Капиталовложения в разработку новых продуктов (товаров) и освоение новых рынков. Как правило, эти проекты в большей степени подвержены риску и характеризуются стратегической (долгосрочной) направленностью принимаемых в отношении их решений. Разработка и исследование маркетинговых, технических, социально-экономических и экологических условий реализации таких крупномасштабных проектов потребуют боль­ших затрат на качественное проведение предынвестиционной и инвестиционной стадии реализации проекта.

5. Инвестиции в оборудование, связанное с охраной окружающей среды и безопасностью труда персонала. По своей экономической природе эти проекты чаще всего не имеют четко выраженных в сто­имостном выражении результатов, и решения об их проведении при­нимаются на основе анализа соотношения «затраты - выгода». В связи с этим традиционно используемые для экономического обо­снования обобщающие показатели долгосрочных инвестиций вряд ли могут быть использованы в анализе и оценке эффективности дан­ных проектов. Справедливости ради следует отметить, что руково­дители подавляющего большинства компаний не спешат расходо­вать средства на их осуществление. Благодаря государственному регулированию вопросов, связанных с охраной окружающей сре­ды, а также соглашениями о соблюдении безопасных условий тру­да, подписываемыми между компаниями и профсоюзами, такого рода проекты могут быть реализованы на практике.

6. Прочие инвестиционные проекты. В эту последнюю группу капиталовложений входят проекты, не вошедшие в предыдущие пять групп. В качестве наиболее распространенного примера мож­но назвать капитальные вложения в приобретение мебели, офис­ного оборудования, машин представительского класса для менед­жеров верхнего уровня управления, а также строительство домов отдыха, детских садов и прочих объектов социальной сферы.

Субъект инвестиций - организация, использующая инвести­ции для развития своего производства, внедрения и выпуска но­вой продукции или иных аналогичных целей.

Под объектами инвестиций понимают:

Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предпри­ятия, здания, сооружения, предназначенные для производства новых товаров и услуг;

Комплексы строящихся и реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы); в этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня;

Производство новых изделий, услуг на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

Основными субъектами инвестиционной деятельности явля­ются инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи объектов.

Инвестором является субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств, обеспечиваю­щий их целевое использование. Заказчик - это субъект, непо­средственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных ин­вестором. Функции заказчика может выполнять непосредствен­но инвестор.

Пользователями объектов инвестиций могут выступать любые юридические и физические лица, а также государственные и му­ниципальные предприятия, для которых создается объект инвес­тиционной деятельности и право пользования которым закреп­лено в договоре с инвестором. Инвестиционный договор опреде­ляет взаимоотношения собственников или владельцев средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессе реализации инвестиционного проек­та, а также в распределении доходов от последующего полезного использования инвестиционного проекта.

Инвестор обладает правом самостоятельно определять объе­мы, характер инвестиций, контролировать их целевое использо­вание, владеть, пользоваться и распоряжаться результатами реа­лизации инвестиционного проекта.

Источниками инвестиций могут выступать:

1. Собственные финансовые средства - прибыль, накопленные амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страхо­выми органами в виде возмещения за ущерб, иные виды активов – основные фонды, земельные участки, промышленная собст­венность и привлеченные средства - средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые выше­стоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе.

2. Ассигнования из федерального, регионального и местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предостав­ляемые на безвозмездной основе.

3. Иностранные инвестиции - финансовое или иное участие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

4. Заемные средства - кредиты, предоставляемые государст­вом на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, об­лигационные займы, кредиты банков и других институциональ­ных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страхо­вых обществ, пенсионных фондов), векселя и другие средства.

Первые три группы источников образуют собственный капи­тал субъекта инвестиций. Суммы, привлеченные по этим источ­никам извне, не подлежат возврату. Четвертая группа источников образует заемный капитал субъекта инвестиций. Эти средства не­обходимо вернуть на заранее оговоренных условиях (в установ­ленные сроки и с выплатой процентов за пользование). Субъек­ты, предоставившие средства по этим каналам, в доходах от использования инвестиционного проекта, как правило, не участву­ют.

Тесты к теме 1 «Социально-экономическая сущность инвестиций. Их роль в современной экономике»

1. Понятие "инвестиции" можно рассматривать как*:
А. Часть совокупных расходов, направленных на новые средства производства, прирост товарно- материальных запасов, вложения в финансовые активы и т.п.
Б. Вложения средств в ценные бумаги на сравнительно длительный период времени
В. Затраты денежных средств, направленных на воспроизводство капитала, его становление и расширение
Г. Вложения финансовых ресурсов в ремонт производственных зданий.
Верно: А Б В

2. Финансовые инвестиции представляют собой*:
А. Вложения средств в различные финансовые активы (вложения в ценные бумаги, банковские счета и др.) в целях извлечения прибыли
Б. Вложения средств в основной капитал
В. Вложения средств в оборотный капитал
Г. Приобретение таких активов как ценные бумаги, золото, иностранная валюта, произведения искусства и т.п. в целях получения финансовой отдачи в виде дивидендов или увеличения капитала
Верно: А Г

3. К реальным инвестициям относятся:
А. Вложения средств в оборотный капитал
Б. Вложения в основной капитал
В. Вложения средств в ценные бумаги
Г. Вложения в нематериальные активы
Верно: Б

4. Субъектами инвестиционной деятельности являются:
А. Только организации, реализующие конкретные инвестиционные проекты
Б. Представители организаций, контролирующих правомерность осуществления инвестиционных проектов
В. Инвесторы, заказчики, исполнители работ и другие участники инвестиционной деятельности
Г. Бизнес-планы предприятий
Верно: В

5. Под инвестиционной средой следует понимать:
А. Внутренние факторы развития производства, влияющие на инвестиционную активность
Б. Совокупность экономических, политических, социальных, правовых, технологических и других условий, способствующих расширенному воспроизводству
В. Внешние факторы роста объема инвестиций
Г. Принципы формирования портфеля ценных бумаг
Верно: Б

6. В зависимости от формы собственности различают следующие виды инвестиций*:
А. Частные, государственные (в том числе смешанные)
Б. Иностранные
В. Акционерные, корпоративные и т.п.
Г. Независимые
Верно: А Б

7. Государственное регулирование инвестиционной деятельности предполагает*:
А. Утверждение и финансирование ИП, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ
Б. Проведение экспертизы ИП и их размещение на конкурсной основе финансовыми государственными структурами
В. Формирование перечня строек (ИП), предназначенных для федеральных государственных нужд
Г. Расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и других объектов социально-культурного назначения
Д. Создание и развитие сети информационно-аналитических центров, отражающих инвестиционную деятельность в регионах
Е. Предоставление концессий российским и зарубежным инвесторам по итогам торгов (аукционов, конкурсов)
Ж. Формирование правовой базы инвестиционной деятельности
З. Контроль за денежными потоками предприятия в процессе осуществления инвестиционного проекта
Верно: все кроме последнего (З)

8. В случае национализации объектов капиталовложений государство, в соответствии с нашим законодательством, обязано:
А. Частично компенсировать потери в связи с проведенной национализацией объектов капиталовложений
Б. Руководствуясь национальными интересами государства, ничего не возмещая
В. Полностью возместить убытки, причиненные субъектам инвестиционной деятельности
Г. Возмещать убытки лишь инвесторам из стран СНГ
Верно: В

9. В соответствии с законами РФ иностранный инвестор имеет право*:
А. Участвовать в принятии законов, регулирующих процессы привлечения иностранного капитала в Россию
Б. Принимать участие в приватизации объектов государственной и муниципальной собственности
В. Брать в аренду земельные участки на торгах (аукционе, конкурсе)
Г. Приобретать право собственности на земельные участки и другие природные ресурсы
Верно: Б В Г

10. Инвестиционные риски в зависимости от их уровня могут быть*:
А. Безрисковые и высокорисковые
Б. Низкорисковые и среднерисковые
В. Народнохозяйственные и региональные
Г. Региональные и внутрипроизводственные
Верно: А Б

11. По объектам вложения различают*:
А. Реальные инвестиции
Б. Инвестиции в добывающую промышленность
В. Финансовые инвестиции
Г. Инвестиции в оборотный капитал
Верно: А В

12. Более высокий уровень рентабельности обеспечивают, как правило:
А. Финансовые инвестиции
Б. Реальные инвестиции
В. Иностранные инвестиции в ценные бумаги
Г. Отечественные инвестиции в финансовые активы
Верно: Б

13. От последствий инфляционного роста более защищены:
А. Иностранные инвестиции
Б. Финансовые инвестиции
В. Смешанные инвестиции
Г. Реальные инвестиции

14. Финансовые активы,как объект финансирования инвестиций, включают в себя*:
А. Денежные средства предприятия, направляемые на формирование оборотного капитала
Б. Денежные средства предприятия, направляемые на расширение объема производства
В. Свободно обращающиеся на рынках ценные бумаги
Г. Не являющиеся объектом свободной купли-продажи банковские инструменты
Верно: В Г

15. К портфельным инвестициям относятся вложения в ценные бумаги конкретного предприятия, объем которых составляет:
А. Не менее 5 % от его акционерного капитала
Б. Не менее 10 % от его акционерного капитала
В. Не менее 50 % от его акционерного капитала
Г. Не менее 60 % от его акционерного капитала
Верно: Б

16. Торговые и прочие кредиты по своей сути:
А. Представляют разновидность инвестиций
Б. Не могут считаться инвестициями
В. Могут рассматриваться как один из видов прямых инвестиций
Г. Могут рассматриваться как один из видов портфельных
инвестиций
Верно: Б

17. К основным целям инвестиций в ту или иную сферу экономики следует отнести*:
А. Рост акционерного капитала и, соответственно, доходов акционеров
Б. Максимизация прибыли
В. Реализация социальных программ региона
Г. Создание условий эффективного развития производственной сферы
Верно: А Б

18. Законодательное регулирование деятельности отечественных и зарубежных инвесторов предполагает*:
А. Правовое регулирование государственных инвестиций, финансируемых за счет бюджетных средств
Б. Правовое регулирование частных инвестиций, финансируемых из различных внутренних и внешних источников
В. Участие в законотворческом процессе отечественных инвесторов
Г. Участие в разработке законов иностранных инвесторов
Верно: А Б

19. Под инвестиционным климатом следует понимать:
А. Создание льготного налогового режима для зарубежных инвесторов
Б. Политические, экономические и финансовые условия, способствующие притоку инвестиций
В. Благоприятная инвестиционная среда для отечественных инвесторов
Г. Внутреннюю и внешнюю среду инвестиционной деятельности
Верно: Б

20. К основным макроэкономическим (внешним) факторам, влияющим на инвестиционную деятельность, относятся*:
А. Политическое и экономическое положение в стране
Б. Налоговая политика
В. Степень эффективности государственного регулирования инвестиционных процессов в стране
Г. Нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности
Д. Уровень инфляции
Е. Степень риска вложений
Ж. Рыночная конъюнктура
З. Уровень безработицы в стране
И. Организация труда и производства на предприятии
Все верно кроме последнего (И)

21. К основным внутренним факторам, влияющим на инвестиционную деятельность, можно отнести*:
А. Размеры (масштабы) организации
Б. Степень финансовой устойчивости предприятия
В. Амортизационная, инвестиционная и научно-техническая политика
Г. Организационная правовая форма предприятия
Д. Ценовая стратегия организации
Е. Организация труда и производства на предприятии
Все верно, за исключением Е

22.Рынки инвестиций (рынок капитальных вложений, рынок интеллектуальных прав, финансовый рынок и др.) по форме организации делятся на:
А. Биржевые
Б. Целевые
В. Внебиржевые (организованные и неорганизованные)
Г. Нецелевые
Верно: А В

Тесты к теме 2 «Инвестиции на рынке капитала»

1. Рынок капиталов (capital market) представляет собой:
А. Финансовый рынок, где проводятся операции купли-продажи среднесрочных и долгосрочных финансовых активов
Б. Фондовую биржу по продаже ценных бумаг
В. Операции по купле и продаже основных средств производства
Г. Механизм взаимодействия продавцов и покупателей недвижимости
Верно: А

2. При нулевом росте размеров дивиденда стоимость акции (простой и привилегированной) определяется как отношение*:
А. Денежного дивиденда к номинальной цене акции
Б. Денежного дивиденда к ожидаемой ставке доходности
В. Номинальной цены акции к ее рыночной стоимости
Г. Ожидаемой ставки доходности к дивиденду
Верно: Б

3. При постоянном ежегодном росте дивидендов стоимость обыкновенной акции (модель оценки Гордона) будет равна отношению:
А. денежного дивиденда за первый год к разнице между требуемой ставкой дохода (r) и темпов роста (g)
Б. денежного дивиденда за первый год к сумме между требуемой ставкой дохода (r) и темпов роста (g)
В. рыночной цены акции к ожидаемым темпам прироста
Г. рыночной цены акции в конце первого года к требуемой ставке дохода
Верно: А

4. Текущая или настоящая стоимость привилегированной акции (рыночная цена) определяется как отношение:
А. номинальной цены акции к годовому дивиденду
Б. годового дивиденда к требуемой ставке дохода инвестора
В. годового дивиденда к номинальной цене акции
Г. требуемой ставки дохода инвестора к рыночной цене акции
Верно: Б

5. Ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции, как требуемой ставки дохода инвестора (r) определяется как отношение:
А. рыночной цены привилегированной акции к ее первоначальной стоимости
Б. номинальной цены привилегированной акции к ее рыночной цене
В. годового дивиденда к номинальной цене привилегированной акции
Г. годового дивиденда к текущей стоимости привилегированной акции (рыночной цене)
Верно: Г

6. Конвертируемые облигации могут обладать правом конверсии:
А. в привилегированные акции
Б. в обыкновенные акции
В. как в обыкновенные, так и привилегированные акции
Г. в любые другие финансовые активы
Верно: Б

7. Процентный доход по бескупонным облигациям:
А. выплачивается предприятием лишь при достижении им порога рентабельности
Б. не выплачивается вообще
В. выплачивается всегда, независимо от объема полученной прибыли
Г. выплачивается только по итогам года
Верно: Б

8. Облигации могут быть обеспечены:
А. Финансовыми активами
Б. Гарантиями государства
В. Гарантиями субъектов Федерации
Г. Реальным имуществом
Верно: Г

9. В зависимости от целей формирования различают*:
А. Инвестиционный портфель дохода
Б. Инвестиционный портфель обеспечения ликвидности
В. Инвестиционный портфель обеспечения платежеспособности
Г. Инвестиционный портфель роста
Верно: А Г

10. В зависимости от уровня риска различают инвестиционный портфель*:
А. Безрисковый
Б. Агрессивный
В. Умеренный (компромиссный), когда уровень инвестиционного риска идентичен среднерыночному
Г. Консервативный (с низким уровнем риска)
Верно: Б В Г

11. Инвестиционный портфель включает в себя такие финансовые инструменты как*:
А. Акции
Б. Страховые полисы
В. Кредитные договоры
Г. Долгосрочные облигации предприятий
Д. Государственные краткосрочные и долгосрочные облигации
Верно: А Г Д

12. Все финансовые коэффициенты можно подразделить на 4 группы*:
А. Коэффициенты, характеризующие степень использования заемного капитала
Б. Коэффициенты, отражающие степень использования основных производственных фондов
В. Коэффициенты ликвидности
Г. Коэффициенты рентабельности
Д. Коэффициенты рыночной стоимости компании
Верно: А В Г Д

13. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг (ПЦБ) определяется как:
А. Средневзвешенная величина ожидаемых значений доходности каждой составляющей портфеля
Б. Отношение инвестиционных затрат к предполагаемой совокупной прибыли
В. Ожидаемая рентабельность инвестиционных ресурсов
Верно: А

14. Рынок капитала включает в себя*:
А. Рынок основных средств производства
Б. Рынок инвестиций
В. Рынок ссудного капитала
Г. Рынок долевых ценных бумаг
Верно: В Г

15. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) включает такие виды рынков как*:
А. Производных ценных бумаг
Б. Облигационный
В. Срочный (форвардный, фьючерсный, опционный)
Г. Биржевой и внебиржевой
Д. Первичный и вторичный
Верно: А В Г Д

16. Более правильно под рынком капитала следует понимать:
А. Механизм взаимодействия продавцов и покупателей инвестиционных товаров
Б. Совокупность действия различных финансовых инструментов
В. Рынок, на котором обращаются только долгосрочные капиталы
Г. Рынок, на котором обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства
Верно: Г

17. Под первичным рынком ценных бумаг понимается:
А. Только первичная эмиссия ценных бумаг
Б. Рынок ценных бумаг, затрагивающий преимущественно процессы первоначального размещения ценных бумаг
В. Рынок, обслуживающий эмиссию ценных бумаг и их первичное размещение
Г. Только процесс первоначального размещения ценных бумаг
Верно: В

20. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой:
А. Рынок формирования дополнительной эмиссии ценных бумаг
Б. Рынок, регулирующий процессы обращения только ранее выпущенных ценных бумаг
В. Рынок, обслуживающий процессы обращения только производных ценных бумаг
Г. Рынок, регулирующий процессы купли-продажи ценных бумаг " только второго эшелона" (финансовых активов,
не пользующихся большим спросом на рынке)
Д. Рынок, регулирующий процессы обращения ранее выпущенных ценных бумаг,относящихся только к "голубым
фишкам" (ценным бумагам,пользующимся наибольшим спросом на фондовом рынке)
Верно: Б

21. Предприятие для осуществления своего инвестиционного
проекта взяло кредит 20 млн. руб. под сложную процентную
ставку 15 % на 2 года. Наращенное значение долга в конце второго
года составит примерно:
А. 21 млн.руб.
Б. 24 млн.руб.
В. 26 млн.руб.
Г. 29 млн.руб.

22. К основным целям формирования инвестиционного портфеля относится обеспечение*:
А. Эффективного управления денежными потоками
Б. Необходимой ликвидности инвестиционного портфеля
В. Правовой базы управления финансовыми инструментами
Г. Высоких темпов прироста инвестируемого капитала
Верно: Б Г

23. Эффективный инвестиционный портфель представляет собой*:
А. Совокупность финансовых активов, инвестируемых непосредственно в расширенное воспроизводство материальных благ
Б. Диверсифицированный портфель с максимальной ожидаемой доходностью
В. Диверсифицированный портфель, состоящий из долгосрочных ценных бумаг
Г. Диверсифицированный портфель с минимальным уровнем риска
Верно: Б Г

24. Модель САРМ представляет по своей сути:
А. Математическое отражение оптимума собственных и заемных финансовых ресурсов, инвестируемых в производство
Б. Математическую модель, учитывающую взаимозависимость финансового риска и ожидаемого дохода
В. Математическую модель ожидаемой доходности на фондовом рынке
Г. Математическую модель, учитывающую взаимосвязь макроэкономических и микроэкономических финансовых показателей
Верно: Б

Тесты к теме 3 «Инвестиции в форме капиталовложений»

I. Реальные инвестиции – это:
а) инвестиции в основной капитал;
б) инвестиции в нематериальные активы;
в) инвестиции спекулятивного характера;
г) инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения.
Верно: а), б).

II. По элементам вложения инвестиции делят на:
а) материальные вложения;
б) привлеченные капиталовложения;
в) нематериальные вложения;
г) нематериальные вложения.
Верно: а), в).

III. Реальные инвестиции оформляются, как правило, в виде:
а) инвестиционного плана;
б) инвестиционного проекта;
в) прогноза;
г) отчета.
Верно: б).

IV. По типу денежного дохода инвестиционные проекты делятся:
а) ординарные;
б) рисковые;
в) безрисковые;
г) неординарные.
Верно: а), г).

V. Какие из ниже перечисленных характеристик относятся к классификации инвестиций по предназначению:
а) решение социальных задач;
б) сокращение затрат;
в) исполнение требований законодательства;
г) выход на новые рынки;
д) получение доходов.
Верно: а), в).

VI. Инвестиции в расширении действующего производства предполагают:
а) расширение закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков;
б) доукомплектование штата работников;
в) внесение конструктивных изменений в продукцию;
г) развитие в рамках фирмы производства, различающихся видом продукции.
Верно: а), б).

VII. Ситуация, при которой инвестор вынужден внедрять проект, характерна для:
а) инвестиций социального предназначения;
б)инвестиций, осуществляемых в соответствии с требованиями закона;
в) инвестиций в расширение действующего производства;
г) инвестиций в создание действующих отраслей.
Верно: б).

VIII. Какие из ниже перечисленных схем относятся к схемам управления проектами:
а) «основная схема»;
б) «вспомогательная схема»;
в) «схема расширенного управления»;
г) «документальная схема».
Верно: а), в).

IX. Схема «расширенного управления» проектом предполагает, что:
а) руководитель проекта, представляющий интересы заказчика, не несет финансовой ответственности за принимаемые решения;
б) руководитель проекта несет ответственность в пределах фиксированной сметной стоимости;
в) руководитель, проектно-строительная фирма и заказчик заключают контракт на условиях сдачи объекта «под ключ» в соответствии с заданными сроками и стоимостью.
Верно: б).

X. «Функциональная» структура управления инвестиционным проектом основана на:
а) комплексном управление всей системы работ;
б) прямом воздействие на исполнителей со стороны линейного руководителя;
в) дифференциации управленческого труда по отдельным функциям.
Верно: в).

XI. Разработка и реализация инвестиционного проекта включает:
а) 2 фазы;
б) 5 фаз;
в) 4 фазы;
г) 10 фаз.
Верно: в).

XII. По функциональному признаку цели управления инвестиционным проектом делятся на:
а) локальные и комплексные;
б) технические, организационные, социальные, экономические;
в) внутренние и внешние.
Верно: б).

XIII. Все математические модели, используемые в управлении инвестиционными проектами, делят на:
а) сложные и упрощенные;
б) детерминированные и стохастические;
в) информационные и оптимизационные;
г) достоверные и условно достоверные.
Верно: б).

XIV. Какие из следующих утверждений не соответствуют действительности: «Инвестиции предприятия не могут включать …
а) только реконструкцию и расширение действующего производства»;
б) реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы»
в) реконструкцию и расширение действующего производства + проектно-конструкторские работы + создание нового производства»;
г) полный научно-технический цикл создания товара»;
Верно: г).

XV. Разработка и реализация инвестиционного проекта осуществляется в:
а) 2 этапа;
б) 4 этапа;
в) 5 этапов;
г) 6 этапов.
Верно: б).

XVI. Укажите, какие из приведенных утверждений являются справедливыми: «На втором этапе реализации инвестиционного проекта …
а) происходит разработка плана действий по его реализации»;
б) осуществляются капитальные вложения»;
в) заключаются договора с поставщиками»;
г) обеспечивается ритмичность производства продукции».
Верно: б), в).

XVII. Основным проектом документа при рассмотрении плана сооружения объекта является:
а) бизнес-план;
б) технико-экономическое обоснование проекта;
в) контрактная документация;
г) расчетная документация.
Верно: б).

XVIII. Какое из следующих утверждений не соответствует действительности: «Для проектно-строительного договора на основе соглашения о строительстве объекта при возмещении расходов по фактической стоимости и гарантированной суммы прибыли договорная цена определяется исходя из …:
а) затрат по смете в действующих ценах»;
б) затрат по смете в базисных ценах»;
в) суммы оправданных перерасходов»;
г) гарантированной суммы прибыли».
Верно: б).

XIX. Управление реализацией инвестиционных проектов на предприятии начинается с разработки их планов, начальным этапом которых является:
а) структура разбиения работ;
б) календарный план;
в) график работ;
г) оперативный план.
Верно: а).

XX. Какие из заданных характеристик используются при создании информационной системы, предназначенной для управления проектом:
а) информационная система предназначена для разового использования;
б) информационная система должна быть привязана к жизненному циклу инвестиционного проекта;
в) информационные системы составляются на федеральном уровне;
г) информационные системы контрактного проекта должны стыковаться с другими системами
Верно: в).

Тесты к теме 4 «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

1. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость NPV (Net Present Value) как метод оценки инвестиций это*:
А. Приведенная стоимость всех предполагаемых наличных поступлений за минусом приведенной стоимости ожидаемых наличных затрат
Б. Разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта за определенный временной период и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных затрат
В. Будущая стоимость денег с учетом меняющегося индекса инфляции
Г. Приведенная стоимость предполагаемых денежных поступлений плюс стоимость ожидаемых наличных затрат
Верно: А Б

2. Под внутренней доходностью, или внутренней нормой прибыли
IRR (Internal Rate of Return) следует понимать*:
А. Отношение валовой прибыли к совокупным затратам
Б. Коэффициент дисконтирования, при котором текущая приведенная стоимость будущих поступлений наличности на инвестиции равная затратам на эти инвестиции
В. Коэффициент дисконтирования, отражающий превышение поступлений наличности затратами
Г. Запас финансовой прочности предприятия, реализующего конкретный инвестиционный проект
Д. Процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость проекта равна нулю
Верно: Б Д

3. Под сроком окупаемости инвестиций PP (Payback Period) следует понимать:
А. Период, в течение которого полностью окупятся изначально сделанные инвестиции (не принимая во внимание временную стоимость денежных поступлений)
Б. Период возмещения затрат предприятия до так называемого "пускового" этапа производства
В. Срок, в течении которого произойдет возмещение всех постоянных затрат на инвестицию
Г. Период окупаемости изначально сделанных инвестиций с учетом временной стоимости денежных поступлений
Верно: А

4. Учетная доходность ARR (Accounting Rate of Return) представляет собой:
А. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к собственному капиталу организации
Б. Отношение дисконтированных денежных поступлений к предполагаемым затратам предприятия на инвестицию
В. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций
Г. Отношение ожидаемой выручки к объему денежных поступлений от сделанных инвестиций
Верно: В

5. Индекс рентабельности или доход на единицу затрат PI (Profitability Index) определяется как:
А. Отношение суммы затрат на инвестицию к чистой прибыли
Б. Норма прибыли на инвестицию
В. Общая рентабельность инвестиционного проекта
Г. Отношение настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестицию (отражает экономический эффект инвестиционного проекта на один вложенный рубль)
Верно: Г

6. Средняя норма прибыли на инвестицию определяется как отношение:
А. Среднегодового объема валовой прибыли к общим затратам на инвестицию с учетом временной стоимости денег и инфляционных процессов
Б. Среднегодовой или среднемесячной валовой прибыли к чистым затратам на инвестицию без принятия во внимание временной стоимости денег и динамики инфляции
В. Среднегодовой или среднемесячной чистой прибыли к общим затратам на инвестицию за рассматриваемый период
Г. Среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестицию с учетом временной стоимости денег и динамики инфляции
Верно: Б

7. Cash-flow представляет собой*:
А. Денежный поток, сумму полученных или выплаченных наличных денег (поток наличности)
Б. Разность между суммами поступлений и денежных выплат организации за определенный период времени
В. Общую сумму денежных средств, поступающих на различные счета организации
Г. Темпы прироста денежных поступлений от вложенных инвестиций
Верно: А Б

8. Бюджетная эффективность отражает:
А. Финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для федерального бюджета
Б. Финансовые последствия для регионального бюджета
В. Финансовые последствия для предприятия
Г. Финансовые последствия для бюджетов различных уровней
Верно: Г

9.Бюджетную эффективность инвестиции можно определить как*:
А. Разницу между совокупными доходами бюджетов и совокупными бюджетными расходами
Б. Отношение чистой прибыли предприятий к совокупным бюджетным расходам
В. Отношение совокупной валовой прибыли предприятий к совокупным бюджетным расходам
Г. Сумму дисконтированных годовых бюджетных эффектов
Верно: А Г

10. Бюджетный эффект представляет собой:
А. Денежные поступления в определенный бюджет за конкретный временной период
Б. Разницу между доходами соответствующего бюджета и расходами по осуществлению конкретного проекта
В. Финансовые последствия для инвесторов расходов бюджетных средств
Г. Чистую прибыль от понесенных расходов на инвестиционный проект
Верно: Б

11. Коммерческая эффективность реализации ИП для предприятия
предполагает прежде всего учет:
А. Производственных издержек по осуществлению инвестиционного проекта
Б. Региональных потребностей в осуществлении конкретного
инвестиционного мероприятия
В. Социальных последствий от реализации конкретного проекта
Г. Финансовых последствий от реализации проекта
Верно: Г

12. Социальная эффективность инвестиций учитывает главным образом:
А. Реализацию социальных программ развития предприятий
Б. Социальные последствия осуществленных капиталовложений для предприятия, отрасли, региона
В. Приток иностранных инвестиций для достижения каких-либо социальных целей
Г. Возможные денежные доходы от понесенных затрат на инвестицию
Верно: Б

13. Оценка социальных результатов проекта предполагает:
А. Соответствие инвестиционного проекта социальным нормам и стандартам
Б. Учет динамики душевых доходов населения конкретного региона
В. Учет времени окупаемости инвестиционных затрат
Г. Соответствие осуществленного проекта намеченным социальным планам организации
Верно: А

14. При оценке социальной эффективности проекта (его социальных последствий) необходимо учитывать*:
А. Изменение количества рабочих мест в регионе
Б. Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников
В. Динамику социальной структуры предприятия
Г. Изменение уровня здоровья работников предприятия, делающего инвестицию, и населения региона
Д. Изменение санитарно-гигиенических, психофизиологических и эстетических условий труда работников
Е. Количество социальных работников в конкретном регионе
Верно: А Б В Г Д

15. Для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта в большей степени используются две формы бухгалтерской отчетности организации*:
А. Бухгалтерский баланс (форма № 1)
Б. Отчет о прибылях и убытках (форма № 2)
В. Отчет об изменениях капитала (форма № 3)
Г. Отчет о движении денежных средств с расчетом показателей эффективности (форма № 4)
Д. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5)
Е. Отчет о целевом использовании полученных средств
(форма №6)
Верно: Б Г

16. К притокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся*:
А. Все доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и нематериальных активов
Б. Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов
В. Уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Г. Увеличение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Верно: А Б В

17. К оттокам денежных средств относятся*:
А. Уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода
Б. Вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода
В. Ликвидационные затраты
Г. Вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов
Д. Увеличение оборотного капитала
Е. Компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов
Верно: Б В Г Д Е

18. Коэффициенты ликвидности применяются:
А. Для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
Б. Для оценки возможности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства
В. Для определения возможностей предприятия платить по своим как долгосрочным, так и краткосрочным обязательствам
Г. Для оценки возможности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
Верно: Б

19. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия краткосрочных обязательств) определяется как отношение:
А. Текущих активов к текущим пассивам
Б. Текущих пассивов к текущим активам
В. Заемных средств к общему объему капитализированных средств (сумме собственных средств и долгосрочных займов)
Г. Суммы долгосрочных займов ко всем текущим активам
Верно: А

20. Коэффициент финансовой устойчивости определяется как отношение:
А. Заемных средств к собственным средствам предприятия
Б. Собственных средств предприятия и субсидий к заемным
В. Собственного капитала ко всему авансированному капиталу
Г. Всего авансируемого капитала к собственному капиталу предприятия
Верно: Б

21. Коэффициент платежеспособности рассчитывается как отношение:
А. Заемных средств (сумме долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным средствам
Б. Собственных средств ко всем заемным средствам
В. Заемного капитала ко всему авансированному капиталу
Г. Собственных средств предприятия к заемным
Верно: А

22. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как отношение:
А. Краткосрочной и долгосрочной задолженности к общему объему привлеченных финансовых ресурсов
Б. Долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумме собственных средств и долгосрочных займов)
В. Краткосрочной задолженности к долгосрочным займам
Г. Долгосрочной задолженности к краткосрочным обязательствам
Верно: Б

23. Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается как отношение:
А. Валовой прибыли к средней стоимости активов
Б. Чистой прибыли к стоимости активов за определенный период
В. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости активов
Г. Средней стоимости активов к общей чистой прибыли предприятия
Верно: В

24. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала определяется как отношение:
А. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости собственного капитала
Б. Собственного капитала к заемному за определенный период
В. Стоимости собственного капитала к выручке от продаж за
определенный период
Г. Чистой прибыли к средней стоимости собственного капитала
Верно: А

25. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов определяется как отношение:
А. Средней (за период) стоимости запасов к выручке от продаж
Б. Выручки от продаж к средней (за период) стоимости запасов
В. Чистой прибыли к средней (за период) стоимости запасов
Г. Стоимости товарно-материальных запасов к валовой прибыли предприятия
Верно: Б

26. Под альтернативными (вмененными) издержками (opportunity cost) следует понимать*:
А. Возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях
Б. Цену замены одного блага другим или же стоимость производства, измеряемой с точки зрения потерянной (упущенной) возможности производства другого вида товара, услуг, требующих аналогичных затрат ресурсов
В. Взаимозаменяемые в процессе производства издержки по реализации инвестиционного проекта
Г. Внутрипроиводственные резервы снижения издержек организации
Верно: А Б

27. Капитализированная прибыль по своей сути представляет:
А. Нераспределенную часть прибыли, реинвестируемую в производство
Б. Финансово-хозяйственный результат эффективного использования совокупных затрат
В. Чистый доход предприятия, предназначенный к погашению его долгосрочных и краткосрочных обязательств
Г. Чистую прибыль предприятия от внесенных капиталовложений
Верно: А

Тесты к теме 5 «Финансирование инвестиций»

1. Источниками финансирования собственных финансовых ресурсов являются*:
А. Бюджетные кредиты
Б. Прибыль
В. Амортизационные отчисления
Г. Средства, выплачиваемые страховыми компаниями при наступлении страхового случая
Верно: Б В Г

2. Источниками финансирования заемных финансовых ресурсов
являются*:
А. Облигационные займы
Б. Банковские кредиты
В. Средства, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения тех или иных потерь
Г. Бюджетные кредиты
Верно: А Б Г

3. Источниками бюджетного финансирования являются*:
А. Бюджеты организаций
Б. Государственный бюджет РФ
В. Республиканские бюджеты
Г. Местные бюджеты и внебюджетные фонды
Верно: Б В Г

4. Источниками венчурного финансирования могут быть*:
А. Банковские кредиты
Б. Средства крупных компаний, в том числе банков
В. Ипотечные кредиты
Г. Финансовые вложения отдельных граждан
Верно: Б Д

5. Источниками проектного финансирования могут выступать*:
А. Капитал крупных финансово-промышленных групп
Б. Финансовые ресурсы банков
В. Государственные дотации
Г. Республиканские бюджеты
Верно: А Б

6. Источниками финансирования предприятий малого бизнеса путем развития системы франчайзинга могут быть:
А. Местные бюджеты и внебюджетные фонды
Б. Бюджеты субъектов Федерации
В. Финансовые ресурсы крупных предприятий, имеющих известную торговую марку и признание в деловом мире
Г. Облигационные займы
Верно: В

7. Источниками финансирования ипотеки могут выступать*:
А. Денежные средства государства
Б. Ипотечные кредиты, предоставляемые банками населению и хозяйствующим субъектам
В. Амортизационные отчисления
Г. Прибыль финансовых компаний от продажи ипотечных кредитов
Верно: А Б Г

8. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, как правило, в рамках*:
А. Федеральной инвестиционной программы
Б. Программы конкурсного распределения инвестиционных ресурсов
В. Плана социально-экономического развития предприятий
Г. Муниципальной инвестиционной программы
Верно: А Б

9. Доля государственного бюджетного финансирования в общей структуре источников финансирования ИП:
А. Остается неизменной на протяжении ряда лет
Б. Имеет тенденцию неуклонного роста
В. Имеет тенденцию ежегодного снижения
Г. Не имеет четкой динамики роста или снижения
Верно: В

10. Амортизационные отчисления предназначены только:
А. Для возмещения выбывающих основных средств
Б. Для возмещения выбывающих оборотных средств
В. Для финансирования экологических программ предприятия
Г. Для возмещения выбывающих средств (как основных, так и оборотных)
Верно: А

11. Важнейшими сферами государственного бюджетного финансирования являются*:
А. Развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах
Б. Материальная поддержка предприятий малого бизнеса
В. Охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения
Г. Развитие такой формы финансирования как ипотека
Верно: А В

12. Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть*:
А. Кредиты, предоставляемые государственными учреждениями, коммерческими банками и другими негосударственными кредитными организациями
Б. Ипотечные ссуды под определенные гарантии возврата долга
В. Среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства (облигации) со сроком погашения более одного года
Г. Казначейские векселя, выпускаемые министерством финансов
Д. Обыкновенные и привилегированные акции, выпускаемые крупными компаниями
Верно: А Б В Г

13. Под проектным финансированием инвестиционного проекта понимают*:
А. Финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами
Б. Финансирование, предполагающее государственную поддержку и определенные гарантии погашения долгосрочных обязательств со стороны государства
В. Финансирование крупных инвестиционных проектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без бюджетного финансирования
Г. Финансирование проектов, имеющих особую привлекательность в виду их социальной значимости
Верно: А В

14. К формам проектного финансирования относятся*:
А. Финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс - требование о возмещении представленной в заем суммы)
Б. Финансирование с ограниченным правом регресса
В. Финансирование без права регресса на заемщика
Г. Бюджетное финансирование с ограниченным правом регресса
Верно: А Б В

15. При проектном финансировании иностранные кредиты привлекаются инвестиционной компанией:
А. С предоставлением гарантии их погашения со стороны государства
Б. Без каких-либо гарантий со стороны государственных структур
В. С учетом частичной компенсации иностранным кредиторам возможных материальных потерь в процессе реализации инвестиционного проекта
Г. С гарантированным возмещением неизбежных материальных потерь при наступлении чрезвычайного события
Верно: Б

16. Среди форм проектного финансирования наибольшее распространение получило финансирование:
А. Финансирование с ограниченным правом регресса
Б. Финансирование без права регресса на заемщика
В. Финансирование с полным регрессом на заемщика
Верно: В

18. При проектном финансировании все риски несут:
А. Юридические и физические лица, являющиеся акционерами
инвестиционной компании
Б. Представители государственных структур
В. Только разработчики (проектировщики) проекта
Г. Разработчики и реализаторы проекта
Верно: Г

17. Все работы по освоению месторождений и реализации ИП при проектном финансировании осуществляются:
А. Как за счет самих инвесторов, так и за счет бюджетных ассигнований
Б. Только за счет только самих инвесторов
В. За счет инвесторов и добровольных пожертвований граждан
Г. Только за счет бюджетных ассигнований
Верно: Б

18. В соответствии с Федеральным законом "О соглашениях о разделе продукции" полученное инвестором минеральное сырье:
А. Является собственностью инвестора и может быть вывезено с территории РФ, как правило, без количественных ограничений экспорта
Б. Является смешанной собственностью (частной и государственной) и может экспортироваться с определенными условиями
В. Является совместной собственностью (отечественных и зарубежных частных компаний) и может подлежать вывозу с территории РФ только в ограниченных объемах
Г. Является только собственностью государства и подлежит экспорту лишь при разрешении правительства
Верно: А

19. По своей сути лизинг (как специфическая форма финансирования) является:
А. Формой вложения средств в оборотные фонды
Б. Важнейшим фактором роста прибыли компании
В. Формой вложения средств в основные и оборотные фонды
Г. Формой вложения средств в основные фонды
Верно: Г

20. К принципам использования лизинга относятся*:
А. Договорные отношения
Б. Возможность расторжения договора о лизинге при смене собственника имущества
В. Платность и срочность
Г. Нерасторжимость договора о лизинге при смене собственника имущества
Д. Возвратность имущества
Е. Равноправие сторон
Верно: А В Г Д Е

21. Различают обычно два вида франчайзинга (как нетрадиционной формы финансирования)*:
А. Франчайзинг продукции
Б. Франчайзинг услуг
В. Франчайзинг малого бизнеса
Г. Бизнес-франчайзинг
Верно: А Г

22. Форфейтинг, как специфическая финансирования, распространяется:
А. На любые виды финансово-хозяйственной деятельности (ФХД) предприятия
Б. На внешнеторговую деятельность предприятия
В. Только на ФХД предприятий малого бизнеса и предпринимательства
Г. На ФХД отечественных инвесторов в отдельных регионах страны
Верно: Б

23. По мере роста числа предприятий, работающих в системе франчайзинга*:
А. Возрастут денежные поступления в бюджеты разных уровней
Б. Возрастет количество рабочих мест
В. Снизится безработица
Г. Повысится фондоотдача
Верно: А Б В

24. Ипотека (как специфическая форма финансирования) предполагает использование таких финансовых источников на привлечения кредитов как*:
А. Банковские кредиты, взятые преимущественно с депозитных счетов
Б. Бюджетные поступления (преимущественно бюджетов субъектов Федерации)
В. Средства пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни
Г. Средства целевых накоплений будущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки
Верно: А В Г

Чтобы полностью ознакомиться с ответами на тест, скачайте файл!